这篇开始正式进入价值投资分析阶段。之前在《投资理念》文章中讲过，价值投资大致可以分为:好公司+好价格+耐心持有，第一步也是最重要的一步就是选择好公司，这篇文章尝试分析下如何选择好公司。
尝试分析一家公司是否是好公司，我们需要一个分析框架，这里我选择了一个经典的企业分析模型“波特五力模型”。这是20世纪80年代由哈佛商学院教授迈克尔·波特提出了模型，将大量不同的因素汇集成五大类，用于衡量公司的竞争力，是分析企业很好的思路。波特的“五力“分为以下五点：
1.供应商的议价能力
2.购买者的议价能力
3.潜在进入者的威胁
4.替代品的威胁
5.同行业内的竞争
对这“五力”简单分析一下：
1.供应商的议价能力：公司对上游原材料供应商的议价能力，一般可以通过财报资产负债表的应付账款及票据栏目判断，应付账款越多表明欠上游的钱越多，上游供应商愿意给你先货后款，对上游的议价能力越强。当然还要根据实际情况判断。
2.购买者的议价能力：公司对下游客户（toB）或消费者（toC）的议价能力。toB业务一般可以通过财报资产负债表的应收账款及票据栏目判断，应收账款越多表明收钱越难，要不是对下游话语权低，只能当孙子要账，要不就是卖出去产品收不到真金白银，只能收白条，这都不是个好现象。当然也要根据实际情况判断。
3.潜在进入者的威胁：主要看公司的护城河是否够深，高毛利的业务如果没有足够的护城河必然会有大量潜在的竞争者进来，变成红海市场压低毛利，因此这也是重点需要考虑的问题。新进入者的威胁主要取决于进入者主观预计进入所能带来的潜在利益、所需花费的代价与所要承担的风险这三者的相对大小情况。
4.替代品的威胁：主要看公司业务或产品未来的前景是否乐观，是否可能出现同类或更好的产品替代。典型的情况如随着数码相机和智能手机的发展，传统的相机胶卷产品就被完全替代了，曾经的巨头柯达就此走向走向没落。随着科技的进步，我们需要分析公司产品可能出现被颠覆的替代品。
5.同行业内的竞争：主要分析所处该行业的竞争程度，竞争越激烈的行业必然会导致互相压价压低毛利，对此项的分析主要判断公司所处的行业是否是个好赛道，是躺着赚钱还是辛苦搬砖行业。
下面我们以A股股为例分析看下，为了便于直观比较，我对五项设一个分值，10分，做一个战力分析图：
贵州茅台：
对茅台的分析网上已经有很多了，其中老唐的分析是比较靠谱的，我们主要参考他的分析：
1.供应商的议价能力：茅台的原材料是高粱和小麦，供应高粱和小麦的农民议价能力很小。能够种植满足要求原料的农民，播种前就和茅台签订了长期供应合同。且以茅台的品牌和规模，种植户基本不会终止与茅台的合约。还有一个原材料是赤水河的水，基本也是没有问题的，一个很小的可能是水污染或者断流，污染问题茅台和贵州应该也会严格治理，毕竟是他们的摇钱树。这一项非常优秀了，给个9分不过分吧。
2.购买者的议价能力：购买产品的经销商缴纳保证金，接受茅台公司的管理，提前打款按配额拿货。在现在茅台供不应求的情况下，经销商的议价能力几乎为0。少量的在网络原价直销的酒出来就秒没，可见目前情况下茅全处于卖方市场，完全不愁卖。这一项目前可以给10分。
3.潜在进入者的威胁：目前对茅台而言至少存在三大壁垒：①白酒生产许可证。目前国家已经不批，潜在竞争者只能通过收购现有白酒企业的许可证进入。②酱香型白酒生产周期长，需要资金大，对熟练酒师的数量和质量要求都很高。③高端酱香型白酒需要数十年老酒进行勾兑，而这些老酒是酒企们的命根子，竞争者用钱是没法买到的，除非自己从零开始慢慢做。因此高端白酒行业新竞争者想要进入难度极大。这项给满分10分。
4.替代品的威胁：作为高端白酒的代表，相同档次内，没有完全可以替代茅台的酱香型白酒。类似的替代品有五粮液、国窖、梦之蓝等，但是无论是请客还是送礼等场景下和茅台都有一定的差距，只能作为退而求其次的备选品。现在茅台有着“国酒”之名，但他也不是一直都是白酒老大的，曾经的“汾老大”汾酒、泸州老窖、五粮液都在茅台之上，既然茅台可以超越他们成为老大，以后会不会有新老大出来代替茅台也未可知。这项暂且给8分吧。
5.同行业内的竞争：高端白酒处于差异化竞争的状态。各自有不同的口味和情感定位，各自锁定自己的忠实客户。因此整个白酒行业都处于高毛利状态，竞争程度较低。这项也可以给9分。
综上所述，茅台采用波特五力模型分析得到综合评分为9+10+10+8+9=46分，战力如下：
茅台
在我这比较保守的分析模式下，茅台仍然是近乎全面的五边形战士，可见市场现在给他50多倍估值并不是没有道理的，当得起A股股这一称号。这篇以茅台为例分析主要也是因为茅台在商业模式等方面是一个典型的好公司，后续我们对其他公司的分析也主要以此为参照进行比较分析。在此声明下我对公司的各种分析都是基于自己的理解和个人观点，不构成投资建议，大家都要为自己的钱负责。当然欢迎大家理流，互相学习。
以上是我对如何选择好公司的一点理解，感谢大家的观看，喜欢的朋友
